W ciągu ostatniej dekady nastąpił gwałtowny rozwój funduszy hedgingowych, zarówno pod względem zarządzanych aktywów, jak i liczby funduszy. Pomimo tak dużego zainteresowania i szybkiego rozwoju, pojęcie funduszu hedgingowego nadal nie ma precyzyjnej definicji prawnej. Każdy jednak wie, że fundusze hedgingowe są narzędziem inwestycyjnym zarezerwowanym tylko dla zamożnych osób i inwestorów instytucjonalnych. Ta praktyka inwestycyjna jest często mylona z innym instrumentem inwestycyjnym o podobnym modelu biznesowym zwanym proprietary trading. W rzeczywistości, oba działają na tych samych rynkach i przyjmują wiele z tych samych strategii i praktyk handlowych. Ale mimo wszystko nie są one koniecznie takie same pod każdym względem.

Co to jest fundusz hedgingowy?

Fundusze hedgingowe są alternatywnymi narzędziami inwestycyjnymi, które często są organizowane jako prywatne partnerstwa i rezydują poza granicami kraju dla celów podatkowych i regulacyjnych. Fundusze hedgingowe są nieco trudne do zrozumienia jako całość, ponieważ są one zróżnicowane i znacznie zastrzeżone. Fundusze hedgingowe można zdefiniować jako eklektyczne pule inwestycyjne, które opierają się na starannie dobranej puli funduszy w celu uzyskania aktywnych zwrotów dla swoich inwestorów. Stosują one agresywne techniki zarządzania aktywami i skomplikowany handel w celu poprawy wyników. Fundusze pochodzą od legalnych inwestorów lub instytucji, takich jak endowments lub fundusze emerytalne, i niezwykle zamożnych osób, które mogą ponieść straty z powodu agresywnych praktyk handlowych. Fundusze hedgingowe są zazwyczaj spółką inwestycyjną, która pozyskuje pieniądze od inwestorów zewnętrznych i inwestuje te środki na rynkach finansowych w celu generowania bezwzględnych zwrotów i pobiera znaczną sumę jako opłaty w tym procesie. Przyjmują one strategie inwestycyjne, które stanowią wyraźną alternatywę dla głównych stylów inwestycyjnych.

Co to jest Prop Trading?

Proprietary Trading (lub Prop Trading) jest rodzajem działalności handlowej stosowanej przez banki lub inne instytucje finansowe, które wykorzystują praktyki handlowe niezwiązane z klientem, co oznacza, że inwestują własne pieniądze, a nie pieniądze swoich klientów, aby czerpać zyski z krótkoterminowych zmian cen na rynkach aktywów. Prop trading jest wtedy, gdy firma finansowa, taka jak bank inwestycyjny, fundusz hedgingowy lub bank komercyjny handluje własnym kapitałem, aby inwestować w akcje, obligacje lub w zasadzie w cokolwiek, w czym rzecz, że mają przewagę. Interesy dochodowe prop traderów nie pokrywają się z interesami ich klientów. Wykorzystują oni produkty związane ze stopami procentowymi i kredytami, papiery wartościowe i produkty kredytowe związane z hipoteką oraz inne papiery wartościowe zabezpieczone aktywami. Inwestują również w towary i waluty oraz ich pochodne. Prop trading jest w zasadzie podobny do funduszy hedgingowych, z tym że polega na zajmowaniu ryzykownych pozycji na własnych książkach.

Różnica między funduszem hedgingowym a Prop Tradingiem

Model inwestycyjny

– Hedge oznacza po prostu zabezpieczenie inwestycji przed czasem niepewności. Fundusze hedgingowe to eklektyczna strategia inwestycyjna, która wykorzystuje starannie dobraną pulę środków od bogatych inwestorów, aby uzyskać bezwzględne zyski przy użyciu złożonych praktyk handlowych i agresywnych technik zarządzania aktywami. Proprietary trading jest podobnym modelem biznesowym, z tym że polega na inwestowaniu własnych pieniędzy firmy w celu czerpania zysków z krótkoterminowych zmian cen na rynkach aktywów. Interesy dochodowe prop traderów nie pokrywają się z interesami ich klientów.

Elastyczność

– Fundusze hedgingowe mają elastyczną politykę inwestycyjną i podlegają mniejszym lub żadnym ograniczeniom w zakresie strategii inwestycyjnych oraz klas aktywów, w które mogą inwestować. Fundusze hedgingowe są również mniej regulowane, a przepisy SEC nie mają zastosowania do działalności funduszy hedgingowych w żadnym zakresie, co daje zarządzającym funduszami hedgingowymi przewagę nad innymi praktykami zarządzania aktywami, takimi jak prop trading. Prop trading, z drugiej strony, wiąże się z większym ryzykiem, ponieważ prop traderzy nie mają do czynienia z funduszami klientów. Ponadto, Reguła Volckera zakazuje dużym bankom instytucjonalnym angażowania się w działalność prop tradingową.

Incentive

– Zarządzający funduszami hedgingowymi pobierają znaczące sumy jako opłaty za swoje usługi oprócz opłat za zarządzanie. W wielu przypadkach opłaty te zależą bezpośrednio od wyników funduszu w określonym czasie, które podlegają „high water mark”. Zarządzający funduszem musi osiągnąć obiecaną stopę lub zwrot powyżej określonego progu po poniesionych stratach. Prop trading, z drugiej strony, korzysta z bezpośredniego zysku rynkowego, zamiast pobierać opłatę prowizyjną, handlując w imieniu swoich klientów. Może to skutkować realizacją 100 procent zysków z praktyki inwestycyjnej.

Dźwignia finansowa

– Fundusze hedgingowe stosują agresywne techniki zarządzania aktywami i skomplikowany handel w celu poprawy wyników. Fundusze pochodzą od instytucji, takich jak fundusze wieczyste lub emerytalne, towarzystwa ubezpieczeń na życie, fundusze wieczyste i inne fundusze zarządzane, a także od wyjątkowo zamożnych osób, które mogą ponosić straty z powodu agresywnych praktyk handlowych. Prop trading zajmuje pozycje w produktach związanych ze stopami procentowymi i kredytami, papiery wartościowe związane z hipoteką, papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, towary i waluty oraz ich pochodne. W wielu przypadkach ich pozycje są lewarowane poprzez zaciąganie pożyczek, wykorzystując swoje pozycje jako zabezpieczenie.

Podsumowanie

Fundusze hedgingowe są lekko regulowane, co oznacza mniejsze obciążenia regulacyjne, co z kolei daje zarządzającym funduszami swobodę bankowania w rozbieżnym zakresie łączonych wehikułów inwestycyjnych, w tym spółek z ograniczoną odpowiedzialnością, spółek komandytowych i trustów. Jednakże, zwroty z funduszy hedgingowych nie są normalnie rozłożone, ponieważ zarządzający muszą osiągnąć minimalne wyniki ekonomiczne, aby móc pobierać opłaty motywacyjne. Prop trading jest dość podobny do modelu inwestycyjnego funduszu hedgingowego, z tą różnicą, że obejmuje handel wyłącznie dla korzyści własnej firmy i angażuje się w handel niezwiązany z klientem.